肖鋼：推進交易所內部分層 設立戰略新興板

　　新華網消息 26日，第七屆陸家嘴論壇在上海開幕。證監會主席肖鋼作了題為《充分發揮資本市場服務科技創新的重要作用》的講話。肖鋼表示，證監會將進一步加快多層次資本市場體系建設，推動產品創新、業務創新和服務創新，豐富和完善市場功能體系，有效支撐創新驅動發展戰略。

肖鋼

　　肖鋼指出，科技創新始于技術，成于資本，這是近幾十年來全球科技創新的一個突出特征?？萍紕撔聞摌I的風險特征不同于成熟性產業經濟行為，必須高度依賴資本，靠自身積累和銀行貸款往往是不現實的，因此，加快健全適應創新創業的多層次資本市場體系，提供全面、系統的投融資服務，就顯得至關重要。

　　金融資本與產業資本的分離，是創新創業的主要推動力。生產資本與商品資本是構成現實生產要素的資本，已被投入到企業并發揮作用，而貨幣資本作為虛擬資本是每一個新開辦企業的第一推動力和持續的動力。股票和債券作為最具代表性的虛擬資本，將單一的企業產權分割成若干等額的所有權，實現了資源跨時間空間的配置與流動，這就為創新創業提供了條件。

　　衡量一個經濟體的創新能力，關鍵要看是否有一個靈活、高效的資本市場機制，主要表現在風險資本投資、并購重組和發行上市的數量與金額，以及由它們所帶來的經濟增量、企業增量和就業增量。只有形成了比較完備的資本投資機制以及相配套的中介服務體系，才有可能加速科技成果向現實生產力的轉化，推動科技創新創業企業從無到有、從小到大，進而增強整個經濟的活力，形成新的經濟增長點。

　　科技創新當然需要領先的技術，但核心競爭力在于擁有一流的創新人才，用最快速度把技術轉變為市場商品的能力。要充分發揮人才的作用，就必須建立將知識合法轉化為財富的機制，實現創新人才的知識資本化和知識產權股份期權化。各種形式的企業管理層股權激勵機制與員工持股計劃，在實現企業價值的同時，促進了人力資本的價值轉化，實現了個人貢獻與企業發展的利益共享。

　　在創新創業的早期階段，面臨的不確定性最高，死亡率也最高，有人稱之為“死亡之谷”，導致大量社會資本不愿投資，成為投資的“市場失靈”時期。但正是早期的構思階段、開發階段、初創階段成為日后新興產業或商業模式不可或缺的基礎與條件，因此，必須解決創新創業企業“最先一公里”的資金來源問題。創新企業早期往往是輕資產型，并具有高風險、高投入的特點，天使基金、風險投資基金、創業投資基金等風險投資主體的發展，彌補了傳統銀行信貸融資的局限性。

　　鼓勵創新創業的體制機制并不是自然而然產生的，在這方面政府起著關鍵作用。我國長期以來在經濟發展中，重有形資產、輕無形資產，重資源開發、輕技術發展，重實體經濟、輕虛擬經濟，對經濟活動的管理基本上是針對成熟型產業經濟行為的，對中小企業發展和創新創業雖然制訂出臺了一系列有效的政策措施，但整體性、系統性、協同性還較弱，亟待加快培育形成人才、技術、資本有機結合、良性互動的機制與環境。

　　肖鋼強調，黨中央、國務院高度重視發揮資本市場服務科技創新的作用，出臺了一系列政策舉措。建立和改革創業板制度，放寬上市準入門檻，擴大行業覆蓋面，建立再融資制度；“新三板”立足于服務創新型、創業型、成長型企業，帶動了社會資本對創新創業企業支持的前移；大力培育私募市場，支持私募基金規范發展，進一步壯大了服務創新創業的民間資本力量。

　　但是，應該看到，我國資本市場服務科技創新創業的能力不足，市場體系不夠健全，包容度和覆蓋面不夠，與我國1500余萬家中小微企業、30余萬家科技型中小企業的總體規模不匹配。風險投資體系尚不健全，天使投資、風險投資不足，創新創業企業融資難問題依然突出。法制建設、誠信環境和股權文化等因素也制約了資本市場服務科技創新企業的功能發揮。

　　肖鋼表示，下一步，證監會將進一步加快多層次資本市場體系建設，推動產品創新、業務創新和服務創新，豐富和完善市場功能體系，有效支撐創新驅動發展戰略。要建立廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴監管的多層次股權市場。進一步壯大主板、中小企業板市場。推進交易所市場內部分層，在上交所設立戰略新興板，與創業板市場錯位發展、適當競爭。“新三板”作為全國性的證券交易場所，要充分發揮其以機構投資者為主的制度優勢，切實完善主辦券商制度，場內業務與場外業務發展并重，公募與私募并舉，豐富投融資產品和工具，健全“小額、便捷、靈活、多元”的投融資機制，全面增強服務創新型、創業型、成長型企業的能力。要規范發展區域性股權市場，使之成為企業投融資對接平臺、企業改制規范平臺、政府扶持資金運用平臺。要建立工商登記部門與區域性股權市場的股權登記對接機制，支持股權質押融資。研究設立專門服務于區域性股權市場的小微證券公司試點，建立區域性股權市場與“新三板”的合作機制。開展股權眾籌融資試點，為創新創業者開辟新的股權融資渠道。進一步推動私募市場發展壯大，增加創新創業資本的有效供給，完善風險投資機制，擴大創業投資、天使投資，吸引更多民間資本流向科技創新領域。