財政部：政府債務(wù)可控 可階段性加杠桿

­　　（記者 郭楠）備受關(guān)注的地方政府債務(wù)規(guī)模及風(fēng)險到底處于什么水平，財政部首次予以正式回應(yīng)。

­　　5月26日晚間，財政部官網(wǎng)發(fā)表“財政部有關(guān)負責(zé)人就政府債務(wù)問題答記者問”，就當(dāng)前被廣泛討論的中國政府債務(wù)問題進項全面解答。學(xué)界及市場分析人士都對財政部此次發(fā)聲給予高度關(guān)注。

­　　財政部明確指出，我國政府債務(wù)仍有一定舉債空間。截至2015年末，全國政府債共計26.66萬億元，包括10.66萬億元的中央政府債務(wù)以及16萬億元地方政府債務(wù)，占GDP的比重為39.4%。加上地方政府或有債務(wù)，2015年全國政府債務(wù)的負債率將上升到41.5%左右。

­　　但是，財政部指出，當(dāng)前地方政府債務(wù)管理上仍存在一些問題。包括：地方政府償債能力總體有所下降，局部地區(qū)債務(wù)風(fēng)險有所上升；地方政府違法或變相舉債擔(dān)保仍有發(fā)生；不規(guī)范的PPP模式等。對這些問題，有關(guān)部門正在督促地方和相關(guān)金融機構(gòu)采取措施加以解決。

­　　清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長、博士生導(dǎo)師白重恩認為，2014年底預(yù)算法修訂后，包括43號文的出臺，對于清理地方債務(wù)起到了正面作用，此次財政部指出了我們過去的進步，也指出了問題，并且給出了必要的解決措施，希望能夠得到堅決的落實。

­　　中信證券首席債券分析師明明表示，財政部此次發(fā)聲，第一次明確回應(yīng)，政府債務(wù)在可控范圍之內(nèi)，一方面，對外來看，回應(yīng)了國際社會對中國債務(wù)水平的質(zhì)疑，特別是對比了中國與主要發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體的債務(wù)水平，41.5%的債務(wù)水平低于歐盟60%的預(yù)警線，也低于當(dāng)前主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平（如日本超過200%、美國超過120%、法國120%左右、德國80%左右、巴西100%左右）。

­　　另一方面，對內(nèi)來講，地方債務(wù)還有舉債空間，財政增支，收入的來源就是地方債務(wù)擴容，地方政府的負債還會繼續(xù)上升。政府債券未來幾個月仍會延續(xù)1-4月的增長趨勢繼續(xù)擴容，為財政政策提供融資渠道。

­　　地方債風(fēng)險總體可控

­　　中央財經(jīng)大學(xué)公共財政與政策研究院院長喬寶云表示，他贊同財政部的觀點，目前我國地方債風(fēng)險總體可控。在中國城市化、工業(yè)化的進程中，地方債發(fā)揮了巨大作用，新的預(yù)算法將地方政府舉債規(guī)范化了，是制度上很大的亮點和創(chuàng)新。

­　　喬寶云對財新記者稱，首先，從地方債舉債規(guī)模來講， 2015年地方政府債務(wù)率為89.2%，低于國際通行警戒值，規(guī)模不是很大，還有空間，而且地方債的發(fā)行也符合國際經(jīng)驗中的黃金準(zhǔn)則。其次，我們的地方政府舉債都是用于基礎(chǔ)建設(shè)，這意味著我們的債務(wù)都有相對應(yīng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是像國外一些政府舉債屬經(jīng)常性支出，用完就沒了?！斑@一點很重要?！眴虒氃茝娬{(diào)，“所以不僅是我們的規(guī)模總量不是很大，而且對應(yīng)著優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)?！?/p>

­　　財政部表示，在規(guī)范地方政府債務(wù)管理方面，取得了階段性成效。一是對地方政府債務(wù)實行限額管理，二是發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)，三是發(fā)行新增地方政府債券，四是將地方政府債務(wù)納入預(yù)算管理，五是建立健全債務(wù)風(fēng)險預(yù)警和應(yīng)急處置機制。

­　　但是，申萬宏源固定收益首席分析師范為指出，地方政府債務(wù)存量沒有超出警戒線，但問題是我們上升速度過快。2004年，地方政府債務(wù)余額為1萬億，到2010年底，變成10.8萬億，到現(xiàn)在的16萬億，還不包括或有債務(wù)。反觀經(jīng)濟增速，之前只有8%，如今降到6.5%。因此，債務(wù)增速過快亟待解決。

­　　為什么會形成如此高的地方政府債務(wù)？范為分析認為，跟中國體質(zhì)改革有關(guān)。美國2008年出現(xiàn)次貸危機，問題是金融機構(gòu)過度的自發(fā)的金融創(chuàng)新導(dǎo)致了債務(wù)危機。而中國的問題是，政府加上金融資源模式里，中國的金融機構(gòu)與政府、國有企業(yè)的聯(lián)系十分緊密，因為金融機構(gòu)大部分把錢投向地方政府，造成了地方政府債務(wù)過高。

­　　地方債務(wù)置換尤為關(guān)鍵

­　　范為表示，在過去的兩三年里，我們在地方政府債務(wù)處理方面做了很多事，特別是財政部的債務(wù)置換，使地方政府債務(wù)可以持續(xù)。之前地方政府接了錢都是短期高成本負債，比如資管計劃、信托、投資基金等，如今置換成長期限低成本的地方政府債務(wù)，地方政府債務(wù)得以延續(xù)。所以今年很多企業(yè)包括地方國企央企都違約了，地方政府債仍沒有違約。

­　　喬寶云認為，過去地方政府舉債的時候，利息很高，通過置換，把政府信用應(yīng)該體現(xiàn)的價值給體現(xiàn)出來了，這樣利息率大大降低，節(jié)省了地方政府的利息支出，這些都是政策的亮點。

­　　另外，喬寶云表示，從制度的角度來說，我們已經(jīng)搭建了一個很好的框架，但是我們確實也存在過去一些存量債務(wù)，比如融資平臺。從制度框架來說，43號文有一些很好的設(shè)計，有了一些指導(dǎo)性意見。但處理問題不是那么簡單，而且還是在經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，仍需積極面對。

­　　財政部還指出，為落實中央“去杠桿”的改革任務(wù)，政府可以階段性加杠桿，支持企業(yè)逐步“去杠桿”。

­　　明明認為，這也是符合經(jīng)濟學(xué)原理和國際慣例的，在經(jīng)濟下行周期，也是必然的選擇。在經(jīng)濟下行周期，整個社會全面去杠桿困難的，包括美國在金融危機之后也是把私人杠桿轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表上。現(xiàn)在我們能做的，就是轉(zhuǎn)移杠桿，將平臺類企業(yè)的杠桿轉(zhuǎn)移到地方政府。

­　　另外， 015年以來，財政部積極采取措施提高地方政府債券發(fā)行市場化水平，此次更提出：鼓勵具備條件的地區(qū)在上海等自由貿(mào)易試驗區(qū)內(nèi)，吸引外資法人金融機構(gòu)參加債券承銷團試點，并研究探索面向社會保險基金、住房公積金、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者發(fā)行地方政府債券。

­　　白重恩表示，外資機構(gòu)承銷有很多經(jīng)驗，如果能充分利用，能夠幫助債券的順利發(fā)行。對于地方政府的債務(wù)，因為有限額的控制，以及財政部的監(jiān)控，風(fēng)險會相對較小，回報可能較國債好一點，也很符合社保基金的投資。

­　　明確處罰違規(guī)措施

­　　財政部指出，2016年，針對當(dāng)前反映部分地方為銀行貸款等項目違規(guī)提供擔(dān)保承諾或回購的情況，財政部組織力量開展調(diào)查核實，及時與有關(guān)方面溝通協(xié)調(diào)，督促相關(guān)金融機構(gòu)依法合規(guī)開展業(yè)務(wù)，同時要求地方不得在批準(zhǔn)的限額之外變相舉借政府債務(wù)。

­　　今后，財政部將會同有關(guān)部門繼續(xù)加強對地方政府舉債融資行為的監(jiān)督。對地方違法違規(guī)舉債或擔(dān)保、以及違反規(guī)定替企業(yè)償債的，嚴格按照預(yù)算法規(guī)定追究地方政府相關(guān)負責(zé)人的責(zé)任，并向社會公開。