人民幣擔當全球避險貨幣 國際機構繼續增配中國資產

　　疫情形勢變化導致國際主要資產價格大幅波動，上周，歐美股市、美元指數、黃金、原油等齊跌。而A股則率先擺脫“沖擊波”影響，三大股指昨日均收漲逾3%。兩市成交額連續9日超萬億元。

　　人民幣匯率也連續兩個交易日強勢上揚，截至昨日16時30分收盤，在岸人民幣對美元報6.9578，大幅上漲318個基點。

　　摩根士丹利當日將中國、新加坡股票評級提高至“增持”，中國資產似乎已擔當起全球避險資產的角色。中信證券預計，A股3月將進入平和期，是全年絕佳的配置時機。

　　人民幣避險色彩漸顯

　　全球范圍不安情緒進一步蔓延，美三大股指上周均跌逾10%。其中，道指上周累計下跌3583點，為美股史上最大周跌點數。市場對于美聯儲3、4月降息的預期也開始升溫。

　　作為避險資產的美債繼續受到追逐，10年期美債收益率跌破1.2%，為歷史首次。不過，其他傳統避險資產則失色不少，上周五國際金價一度下跌約5%，隨后有所反彈；美元指數昨日大幅回撤至98關口下方。渣打銀行財富管理部表示，黃金和其他貴金屬受到獲利回吐和停損浪潮的打擊而下跌。

　　受益于美元指數的逆轉，人民幣匯率已于上周重返7.0以上。招商銀行首席外匯分析師李劉陽認為，從技術上看，人民幣已擺脫了疫情發生之后的貶值趨勢，回到了中立狀態。

　　昆侖健康保險資管首席宏觀研究員張瑋表示，避險資產黃金的下跌成為一個信號，使投資者急于將資金轉存于確定性較強的金融資產，而當前人民幣資產具備了這一特征。

　　當前，人民幣初顯避險色彩。民生銀行首席研究員溫彬分析認為，一是我國疫情防控措施成效顯著，復工復產統籌得當，確保經濟正常運行，提振了市場信心；二是中國國債納入國際主流指數，表明外資仍看好中國資本市場。中美之間150多個基點的利差也吸引資金流入，加固了匯率“緩沖墊”。

　　在溫彬看來，人民幣想要真正成為避險貨幣還需三大因素：一是經濟體量要足夠大，運行需平穩，這是硬基礎。我國是全球第二大經濟體，外匯儲備3萬多億美元，其發展潛力大、韌性強，政策空間大。二是金融市場需持續開放，特別是資本項下的開放。三是完善人民幣匯率形成機制，人民幣對美元以及對一籃子貨幣匯率水平需保持穩定。

　　中國股市有望率先走出盈利反彈

　　受疫情影響，2月制造業PMI大幅下降至35.7%，環比下跌14.3個百分點。“隨著疫情在國內逐漸得到控制，復工復產逐漸推進，預計3月份之后PMI有望明顯回升。”交銀金融研究中心認為。

　　張瑋表示，人民幣匯率和A股同時上漲反映出市場情緒的提振，最新公布的PMI數據雖遜于市場預期，但意味著往后數月大概率緩慢上漲，因此昨日股市呈現出由上行預期帶動的修復行情。

　　工銀國際首席經濟學家程實表示，年初至2月25日，中國市場的累計收益率位居全球主要市場前列。這表明在全球抗疫之時，境內外投資者對中國經濟的長期信心依然穩固；同時，從資產結構來看，同期中國創業板累計收益率不僅高出主板市場，亦領跑全球。這一反差進一步確認了中國新興產業的蓬勃生機，在疫情沖擊全球經濟的大背景下，其長期發展潛力正在進一步凸顯。

　　有鑒于此，國際機構繼續看好中國市場。管理著萬億級美元資產的景順集團昨日預計，中國股市將率先出現盈利反彈，因此景順偏好中國股票及在中國收入占比較重的全球股票。

　　債市方面，FXTM富拓中國市場分析師劉敏稱，中國國債2月28日起入“摩”顯示出國際機構對于中國經濟以及人民幣幣值的肯定，預計將帶來更多增量資金。

　　繼彭博巴克萊全球綜合債券指數和摩根大通全球新興市場政府債券指數，中國債券3月有望加入富時全球政府債券指數。摩根大通全球指數團隊的研究顯示，中國債券被納入三大指數將帶來高達2500億美元至3000億美元的資金流入。（ 作者：張驕）