央行張曉慧：貨幣政策總體應保持審慎和穩健

­　　2月3日消息，中國人民銀行行長助理張曉慧在央行主管中國金融雜志2017年第3期發文稱，2017年，人民銀行將認真貫徹落實中央經濟工作會議精神，按照黨中央、國務院的戰略部署，在穩中求進的經濟工作總基調下實施好穩健中性的貨幣政策，促進穩增長、促改革、調結構、惠民生、抑泡沫、防風險等重點工作的開展。“穩”主要體現在：貨幣信貸總量要穩，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，維護流動性基本穩定；金融體系要穩，促進國際收支基本平衡和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，守住不發生系統性金融風險的底線。在穩的前提下要努力實現關鍵領域有所“進”，進一步提高金融服務實體經濟的質量和效益，防止“脫實向虛”，著力解決金融與實體經濟的失衡；進一步深化金融改革，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，提升金融資源的配置效率。具體來看，應著重做好以下幾方面工作。

­　　一要保持總量穩定，綜合運用價量工具和宏觀審慎政策加強預調微調，調節好貨幣閘門。近年來，貨幣供應方式發生了很大變化。從基礎貨幣看，以往主要通過外匯占款渠道被動投放轉為央行主動供給；從廣義貨幣看，以往主要通過信貸投放、外匯占款等方式供給，隨著外匯渠道發生變化，證券投資以及同業渠道供給的貨幣明顯增多。需要適應貨幣供應方式的變化，密切關注國內外形勢變化對流動性的可能沖擊，從量、價兩個方面靈活運用多種貨幣政策工具組合，維護流動性基本穩定。近年來我國金融創新明顯加快，金融產品和融資渠道更加復雜多元，出現了不少形式上區別于傳統信貸融資、但實質上相似的新融資渠道和融資模式，要調節好貨幣閘門，需要更準確地監測和把握全社會的實際融資狀況，更有針對性地加強調控。要組織實施好宏觀審慎評估(MPA)，將表外理財業務納入宏觀審慎評估，不斷創造條件把更多金融活動和商業銀行資產擴張行為納入宏觀審慎管理，這有利于引導金融機構更為審慎經營，促進貨幣信貸和社會融資規模合理增長。繼續關注地方政府債務置換等因素對貨幣信貸和融資條件的影響。要在總量上體現穩健中性的要求，為經濟增長創造基本穩定的貨幣環境，也為促進金融體系健康發展、防范金融風險提供必要的條件。

­　　二是優化信貸結構，適當發揮貨幣信貸政策的結構引導作用。繼續加強支農再貸款、支小再貸款、再貼現、抵押補充貸款管理，完善政策效果評估，健全正向激勵機制，引導金融機構擴大對國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業的信貸投放。加大扶貧再貸款支持力度，創新管理方式，為助推脫貧攻堅提供有力金融支持。進一步完善信貸資產質押和央行內部評級試點的相關管理制度，適時擴大試點范圍，增加中小金融機構的合格抵押品。繼續發揮定向降準持續考核、農業銀行“三農金融事業部”差別化存款準備金率的信號和結構引導作用。需要注意的是，貨幣政策主要是總量政策，結構引導功能是邊際的和輔助性的，要注意避免過量使用結構性工具導致總量偏多等問題。

­　　三是深化各項金融改革，疏通貨幣政策傳導機制，提高金融運行效率和金融服務實體經濟的能力。當前金融市場和金融創新的快速發展，利率在調節資金供求和經濟主體行為中的作用更加明顯，對加快推進貨幣政策調控框架轉型、進一步健全利率傳導機制提出了更高要求。我國貨幣政策的價格型調控和傳導效率還有待增強，尤其是對信貸市場的傳導還不夠順暢。要進一步深入推進利率市場化改革，督促金融機構增強自主合理定價能力和風險管理水平，著力培育市場基準利率和收益率曲線，增強中央銀行利率調控能力。進一步完善利率走廊，提高常備借貸便利操作效率，有效發揮利率走廊上限作用。要進一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。前一段時間人民幣匯率貶值預期有所增強，主要是受到美元加息預期強化、特朗普勝選帶來不確定性等階段性因素的影響，也與海外資產配置加快等有關。我國經濟仍將保持中高速增長，國際競爭力依然較強，貨物貿易順差維持高位，外匯儲備充裕，人民幣正式加入SDR貨幣籃子以及金融市場進一步對外開放平衡跨境資本流動的效應將逐步顯現，這些基本面因素將繼續支持人民幣作為穩定的強勢貨幣。同時，還應進一步完善針對資本流動的宏觀審慎政策框架，對資本流動進行逆周期調節，防止出現大的貨幣錯配和由“羊群效應”所導致的資本大規模流動對實體經濟形成沖擊。

­　　四是切實做好防范化解金融風險工作，守住不發生系統性風險的底線。中央經濟工作會議指出，要把防控金融風險放在更加重要的位置。實現總量穩定、結構優化，才能在宏觀上助力防范風險。要進一步完善宏觀審慎政策框架，加強逆周期流動性管理，引導廣義信貸合理增長，特別要防止機構“帶病擴張”，消除風險產生和積累的條件。要防止資金“脫實向虛”“以錢炒錢”以及不合理的加杠桿行為，對使用央行資金的機構要加強投向方面的引導和監督，引導資金支持實體經濟。要提高預期管理能力，尤其要發揮好基礎性金融資產價格也就是利率和匯率管理調整預期的作用，既要讓價格更大程度上由市場來決定，也要防止利率、匯率出現過大波動和預期發散，以維護金融市場的基本穩定。在處置金融風險的同時抓緊在現有框架下把解決風險的制度建立起來，進一步深入研究金融監管體制改革，提高金融監管的針對性和有效性，優化完善金融風險防范和處置的各項制度安排。