國科恒泰上市滑鐵盧:年內被否第57家 存貨賬面金額大

­　　昨日，證監會第十七屆發審委2018年第180次會議審核結果公告顯示，國科恒泰（北京）醫療科技股份有限公司（以下簡稱“國科恒泰”）首發未通過，成為發審委今年否決的第57家企業。

­　　國科恒泰主要從事高值醫用耗材的分銷， 并在分銷過程當中提供倉儲物流配送管理、渠道管理以及信息管理等專業服務，此次IPO的保薦機構為長城證券，保薦代表人為張濤、漆傳金。

­　　發審委會議對國科恒泰提出詢問的主要問題有：

­　　1、報告期內發行人主要采用經銷模式進行產品銷售，部分經銷商還存在分銷行為。在藥品“兩票制”政策逐步推進的背景下，部分省市率先開始推行高值醫用耗材“兩票制”。請發行人代表說明：（1）發行人認為公司作為全國總代理或者境外原廠全國物流平臺進行銷售，其對經銷商的銷售行為屬于兩票制中的第一票，是否符合“兩票制”的政策要求，是否屬于行業通行理解；（2）發行人對經銷商銷售的主要產品被認可為屬于“第一票”的銷售收入、毛利的占比；（3）高值醫用耗材“兩票制”的逐步實施對發行人銷售模式變化等方面的影響，對銷售費用率、毛利率的影響，是否屬于《首發辦法》有關“公司的經營模式、產品或服務的品種結構已經或者將發生重大變化，并對公司的持續盈利能力構成重大不利影響”的情形，是否構成本次發行上市的實質性障礙；（4）直銷模式下部分業務直接向醫院開票銷售但仍向原二級經銷商支付服務費的原因及合理性，是否存在涉嫌商業賄賂或不正當競爭等情形，發行人是否建立了防范商業賄賂及不正當競爭的內控制度。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

­　　2、報告期各期末發行人存貨賬面價值金額較大，且呈逐年上升趨勢，存貨跌價準備計提金額較小。賬齡在6個月以內的應收賬款和賬齡一年以內的其他應收款不計提壞賬準備。請發行人代表：（1）說明骨科植入材料庫存余額較大且庫齡較長的原因；（2）說明報告期骨科植入材料的銷售單價、采購單價變動情況，單價大幅下降的主要原因及其合理性；（3）結合各類主要產品的庫齡、價格變動情況說明存貨跌價準備計提的依據，是否充分，是否符合企業會計準則的相關規定；（4）說明報告期存貨周轉率逐年降低，且低于同行業可比公司，資產負債率高于同行業可比公司，經營活動現金流凈額為負數的原因及合理性；（5）說明對應收款項的壞賬準備計提政策的合理性，是否符合行業慣例，是否符合企業會計準則的相關規定。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

­　　3、發行人的銷售以經銷為主，經銷商數量增長較快。請發行人代表說明：（1）經銷商的選取標準，報告期內經銷商的增減變化是否合理，是否存在大量個人等非法人實體；（2）經銷商是否專門銷售發行人產品，經銷商的終端銷售及期末存貨情況；（3）主要經銷商、主要的終端客戶與發行人是否存在關聯關系以及利益安排；經銷商和發行人是否存在實質和潛在關聯關系；（4）發行人同行業可比上市公司采用經銷商模式的情況，發行人通過經銷商模式實現的銷售比例和毛利是否與同行業可比上市公司存在差異；（5）寄售模式下收入的確認是否符合行業慣例，2017年底因升級信息系統，在2017年年末集中上報系統切換期間的銷量并確認收入是否合理。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

­　　4、發行人的商業模式是一站式分銷+服務，主要競爭優勢依賴于主要供應商的分銷授權，報告期內發行人向前五大供應商采購占比較高。請發行人代表說明：（1）供應商高度集中是否屬于行業慣例，發行人是否對波士頓科學和美敦力等個別供應商存在重大依賴；（2）能夠長期取得主要供應商分銷授權的主要優勢，目前的商業模式是否符合行業發展的趨勢，加速推進的國產化對發行人的持續盈利能力是否會造成重大不利影響；（3）主要供應商授予發行人為非獨家國內授權分銷平臺、發行人與部分供應商的分銷協議為每年簽署而非長期協議的原因，對到期或即將到期的協議是否存在無法續約的風險，如果無法續約對發行人生產經營的具體影響。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

­　　5、發行人控股股東和實際控制人控制的北京中科科儀股份有限公司等7家企業的經營范圍包含“醫療器械”內容，且部分企業實際從事醫療器械經營。請發行人代表：（1）結合上述企業的歷史沿革、資產、人員和主營業務等方面與發行人的關系，說明相關企業與發行人是否構成同業競爭，是否影響發行人的獨立性；（2）說明上述企業與發行人業務是否具有替代性和競爭性，是否有利益沖突；（3）說明發行人與關聯方之間的資金拆借行為的合理性，利息費用計算的依據及合理性，是否建立有效的措施保護發行人的資金安全；（4）說明發行人及控股股東和實際控制人是否有切實可行的措施防止同業競爭或利益沖突。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

­　　序號

­　　公司名稱

­　　上會日期

­　　擬上市地點

­　　主承銷商

­　　1

­　　上海龍旗科技股份有限公司

­　　2018/1/3

­　　創業板

­　　海通證券

­　　2

­　　欣賀股份有限公司

­　　2018/1/5

­　　上交所

­　　國金證券

­　　3

­　　廣州信聯智通實業股份有限公司

­　　2018/1/9

­　　中小板

­　　華創證券

­　　4

­　　龍巖卓越新能源股份有限公司

­　　2018/1/10

­　　創業板

­　　英大證券

­　　5

­　　深圳雷杜生命科學股份有限公司

­　　2018/1/10

­　　創業板

­　　招商證券

­　　6

­　　天津立中集團股份有限公司

­　　2018/1/16

­　　上交所

­　　興業證券

­　　7

­　　北京建工環境修復股份有限公司

­　　2018/1/16

­　　上交所

­　　中信證券

­　　8

­　　廣東天元實業集團股份有限公司

­　　2018/1/17

­　　創業板

­　　東莞證券

­　　9

­　　龍利得包裝印刷股份有限公司

­　　2018/1/17

­　　創業板

­　　東吳證券

­　　10

­　　深圳時代裝飾股份有限公司

­　　2018/1/17

­　　中小板

­　　新時代證券

­　　11

­　　安佑生物科技集團股份有限公司

­　　2018/1/23

­　　上交所

­　　中天國富

­　　12

­　　溫州康寧醫院股份有限公司

­　　2018/1/23

­　　上交所

­　　中信建投

­　　13

­　　北京挖金客信息科技股份有限公司

­　　2018/1/23

­　　上交所

­　　招商證券

­　　14

­　　南通冠東模塑股份有限公司

­　　2018/1/23

­　　上交所

­　　中泰證券

­　　15

­　　贛州騰遠鈷業新材料股份有限公司

­　　2018/1/23

­　　中小板

­　　國海證券

­　　16

­　　申聯生物醫藥（上海）股份有限公司

­　　2018/1/23

­　　上交所

­　　國信證券

­　　17

­　　河南藍信科技股份有限公司

­　　2018/1/24

­　　深交所

­　　中德證券

­　　18

­　　深圳華智融科技股份有限公司

­　　2018/1/24

­　　深交所

­　　興業證券

­　　19

­　　廣東格林精密部件股份有限公司

­　　2018/1/24

­　　深交所

­　　招商證券

­　　20

­　　上海麗人麗妝化妝品股份有限公司

­　　2018/1/26

­　　上交所

­　　中信證券

­　　21

­　　廣東朝陽電子科技股份有限公司

­　　2018/1/26

­　　中小板

­　　民生證券

­　　22

­　　浙江春暉智能控制股份有限公司

­　　2018/1/26

­　　創業板

­　　國金證券

­　　23

­　　深圳市貝斯達醫療股份有限公司

­　　2018/1/26

­　　創業板

­　　天風證券

­　　24

­　　杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司

­　　2018/1/30

­　　創業板

­　　國泰君安

­　　25

­　　江蘇藍電環保股份有限公司

­　　2018/2/6

­　　上交所

­　　招商證券

­　　26

­　　浙江華達新型材料股份有限公司

­　　2018/2/6

­　　上交所

­　　海通證券

­　　27

­　　北京新時空科技股份有限公司

­　　2018/2/7

­　　深交所

­　　招商證券

­　　28

­　　北京朝歌數碼科技股份有限公司

­　　2018/2/7

­　　創業板

­　　東興證券

­　　29

­　　深圳市明微電子股份有限公司

­　　2018/2/27

­　　創業板

­　　招商證券

­　　30

­　　寧波天益醫療器械股份有限公司

­　　2018/3/27

­　　上交所

­　　海通證券

­　　31

­　　南通國盛智能科技集團股份有限公司

­　　2018/3/27

­　　上交所

­　　海通證券

­　　32

­　　常州恐龍園股份有限公司

­　　2018/3/27

­　　上交所

­　　安信證券

­　　33

­　　浙江叁益科技股份有限公司

­　　2018/4/3

­　　上交所

­　　一創投行

­　　34

­　　北京博睿宏遠數據科技股份有限公司

­　　2018/4/4

­　　深交所

­　　興業證券

­　　35

­　　海南中和藥業股份有限公司

­　　2018/4/17

­　　上交所

­　　中信建投

­　　36

­　　成都航天模塑股份有限公司

­　　2018/4/17

­　　深交所

­　　中信建投

­　　37

­　　廣州方邦電子股份有限公司

­　　2018/4/24

­　　深交所

­　　中信證券

­　　38

­　　北京時代凌宇科技股份有限公司

­　　2018/5/8

­　　深交所

­　　民生證券

­　　39

­　　福建省閩華電源股份有限公司

­　　2018/5/22

­　　中小板

­　　國金證券

­　　40

­　　北京中視電傳傳媒廣告股份有限公司

­　　2018/5/29

­　　上交所

­　　國元證券

­　　41

­　　安徽萬朗磁塑股份有限公司

­　　2018/6/5

­　　上交所

­　　國元證券

­　　42

­　　北京煜邦電力技術股份有限公司

­　　2018/6/12

­　　深交所

­　　中信建投

­　　43

­　　湖南五新隧道智能裝備股份有限公司

­　　2018/6/21

­　　上交所

­　　天風證券

­　　44

­　　廣東波斯科技股份有限公司

­　　2018/6/26

­　　上交所

­　　平安證券

­　　45

­　　武漢微創光電股份有限公司

­　　2018/7/3

­　　深交所

­　　安信證券

­　　46

­　　國安達股份有限公司

­　　2018/7/10

­　　深交所

­　　招商證券

­　　47

­　　杭州申昊科技股份有限公司

­　　2018/7/17

­　　上交所

­　　財通證券

­　　48

­　　東莞市凱金新能源科技股份有限公司

­　　2018/7/17

­　　深交所

­　　光大證券

­　　49

­　　安徽金春無紡布股份有限公司

­　　2018/7/24

­　　深交所

­　　中信建投

­　　50

­　　上海晶豐明源半導體股份有限公司

­　　2018/7/31

­　　上交所

­　　廣發證券

­　　51

­　　北京金房暖通節能技術股份有限公司

­　　2018/8/21

­　　上交所

­　　興業證券

­　　52

­　　深圳市宇馳檢測技術股份有限公司

­　　2018/9/11

­　　創業板

­　　國海證券

­　　53

­　　浙江恒強科技股份有限公司

­　　2018/9/18

­　　創業板

­　　中泰證券

­　　54

­　　珠海安聯銳視科技股份有限公司

­　　2018/9/27

­　　創業板

­　　興業證券

­　　55

­　　上海秦森園林股份有限公司

­　　2018/10/10

­　　上交所

­　　光大證券

­　　56

­　　浙江力邦合信智能制動系統股份有限公司

­　　2018/10/23

­　　上交所

­　　中信證券

­　　57

­　　國科恒泰（北京）醫療科技股份有限公司

­　　2018/11/27

­　　上交所

­　　長城證券