王衍行：人民幣匯率貶值 中國(guó)不會(huì)發(fā)生恐慌性資本外流

　　近幾天，人民幣匯率貶值4.6%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，成為當(dāng)前中國(guó)乃至世界輿論關(guān)注的熱點(diǎn)問題，也引發(fā)人們對(duì)中國(guó)資本外流的思考甚至擔(dān)憂。

　　筆者認(rèn)為，對(duì)中國(guó)資本外流的思考、擔(dān)憂是必要的：理性的思考會(huì)展示實(shí)力、信心，善意的擔(dān)憂將聚焦問題本質(zhì)、激發(fā)解決難題的力量，但恐慌只能帶來混亂。

　　謀一域更應(yīng)謀全局，從國(guó)際上看，人民幣相對(duì)其他貨幣更為堅(jiān)挺。近年來，一些新興經(jīng)濟(jì)體和大宗商品生產(chǎn)國(guó)的貨幣出現(xiàn)大幅貶值，人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)于全球多種貨幣表現(xiàn)較強(qiáng)。根據(jù)國(guó)際清算銀行的測(cè)算，2014年以來，人民幣名義有效匯率和實(shí)際有效匯率分別升值10.28%和9.54%。匯率的水平主要取決于經(jīng)濟(jì)的基本面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景在全球仍然被看好。今年上半年，雖然形勢(shì)復(fù)雜，困難和挑戰(zhàn)也很多，增速略有下滑，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持了7%的增速，7月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體上延續(xù)了6月份企穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正在出現(xiàn)積極變化。同時(shí)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備充裕且穩(wěn)定，財(cái)政狀況收支良好，金融體系運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，境外主體在貿(mào)易投資和資產(chǎn)配置方面對(duì)人民幣的需求正在逐步增加，這些基本面決定了從長(zhǎng)期看，人民幣仍然是強(qiáng)勢(shì)貨幣。

　　從國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)看，當(dāng)前不存在人民幣匯率持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。人民幣匯率形成機(jī)制改革朝著市場(chǎng)化方向邁進(jìn)已成必然趨勢(shì)，毋庸諱言，死水必有毒，以前的固定匯率看上去很穩(wěn)定，但是實(shí)際上它是在積累問題、積累矛盾、積累不均衡，積累達(dá)到一定程度一定是不可持續(xù)的。固定匯率往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)缺乏憂患意識(shí)，不能清醒認(rèn)識(shí)到自身不足，自我陶醉，自我封閉，逐漸失去對(duì)市場(chǎng)變化的感知力和判斷力。中國(guó)企業(yè)到了適應(yīng)變化的機(jī)遇期，若執(zhí)迷不悟，必將步他人之后塵，則永無獨(dú)立安定之日。

　　戰(zhàn)略上的資本外流無可厚非，中國(guó)已經(jīng)成為資本大國(guó)，為增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，優(yōu)秀的投資力量一定要滲透到世界各國(guó)，這是必然的選擇，中國(guó)企業(yè)尚處在多元化國(guó)際投資知難行易階段，只有抓住國(guó)際投資的本質(zhì)，才不會(huì)流于形式、草率行事，隨著中國(guó)企業(yè)管理國(guó)際投資水平的提高，能知必能行，一些中國(guó)企業(yè)已經(jīng)展示了最佳實(shí)踐，令人稱道。人民幣匯率形成機(jī)制改革朝著市場(chǎng)化方向邁進(jìn)必然加快多元化國(guó)際投資進(jìn)程。

　　中國(guó)不會(huì)發(fā)生恐慌性資本外流，經(jīng)濟(jì)的基本面決定了我們對(duì)人民幣的底氣，可以說當(dāng)經(jīng)濟(jì)中其他因素和困難積累起來的偏差得到校正之后，人民幣將會(huì)進(jìn)入更為健康的通道。事實(shí)勝于雄辯，國(guó)際上唱衰中國(guó)的聲音最終將被證明是錯(cuò)的。(作者是中國(guó)光大銀行研究員)