金銀比飆升至116!分析人士：金價有望先抑后揚 中期配置機會將現

　　新華財經北京3月18日電 上周，全球金融市場經歷血雨腥風，多國股市均遭“血洗”并多次觸發“熔斷”，而周內國際金價劇烈下跌，累計下跌144美元，全周跌幅達8.6%，創1983年3月以來最大周度跌幅。股市因恐慌拋售，一直以來被被認為有避險功能的黃金也慘遭無差別拋售。

　　黃金價格下跌的同時，3月17日早間，國際現貨白銀一度暴跌12.9%，金銀比飆升至116的創紀錄水平。分析人士認為，金銀價格比率上升意味著金價的跌幅相對更小，黃金的避險屬性能否進一步上升取決于危機爆發的程度。不過，黃金的避險屬性仍將存在，國際金價在未來一到兩個月內將有望出現先抑后揚的行情。

恐慌性拋售牽連黃金市場

　　近日，全球金融市場恐慌情緒持續升溫。尤其是本周一(16日)美股驚現史詩級暴跌。道瓊斯工業指數一日狂瀉近3000點，創下自1987年“黑色星期一”以來表現最慘烈的一天。美聯儲歷史性降息100個基點，并配合7000億美元量化寬松，不僅沒有成為提振市場的“強心針”，反而讓華爾街徹底陷入了恐慌。“恐慌指數”VIX收盤暴漲43%至82.69點，創下歷史最高收盤紀錄。

　　3月16日盤中，國際金價一度較日高大跌逾120美元，跌破1500美元/盎司，觸及1451.1美元/盎司低點，跌幅達5.1%。截至北京時間3月17日18時，紐金報1470美元/盎司。

　　全球股市和黃金同時大跌，從近期國際市場的整體表現看，當前與2008年美國次貸危機爆發時有相似之處：國際市場普跌。從股市、大宗商品、信用市場、再到貴金屬和新興市場都先后下跌，只有國債市場持續上漲。

　　不同之處在于，本次疫情危機，美國股市因恐慌拋售而出現局部市場的流動性危機，但整個金融體系的流動性并不緊張。今年2月20日以來，美元3個月Libor利率從1.7%降至0.84%，貨幣市場美元利率的下行與2008年次貸危機爆發時截然相反。

　　民生銀行金融市場部分析師湯湘濱認為，疫情在全球范圍的進一步暴發觸發了國際市場對全球經濟增速下行風險加大的擔憂。這首先引發了國際市場對股市的拋售。疊加沙特與俄羅斯因未能達成原油限產協議導致國際油價暴跌，國際市場開始出現通縮預期，加大了短期國際市場的悲觀情緒，“市場對全球主要股市的恐慌性拋售也蔓延到了其他市場，拖累了國際金價。”

　　市場分析人士指出，為挽救股市爆倉風險，除了個人現金補充抵押物之外，投資者可能從黃金市場抽離資金出來，而進入股市補充抵押物，這直接導致黃金市場出現大跌。

　　High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示，這是一種爭先恐后將資產變現的行為，是小程度的恐慌型舉動。我們看到的是市場參與者和投資者不分青紅皂白地拋售每一種資產類別。人們正在出脫黃金和白銀倉位，為股票倉位或其他情況融資。

黃金避險屬性是相對的

　　為應對全球市場的拋售，各國政府和央行紛紛出手，實施應對危機的緊急措施。諸如中國人民銀行決定于2020年3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。美聯儲周四提供了1.5萬億美元的短期貸款，表明將采取更積極的措施刺激經濟。歐洲央行最新貨幣政策決議宣布將額外增加1200億歐元的資產購買規模，直至今年底。

　　那么，在眾多利好政策下，黃金等貴金屬是否能重新扛起避險資產的大旗，在面臨市場拋售期間轉跌企穩呢?

　　值得注意的是，黃金市場夾在避險需求和急于籌集現金、彌補其他市場損失之間。有數據顯示，上周五(3月13日)，黃金交易所交易基金(ETF)的資金流出規模創下2016年以來之最大，但從新加坡到英國的零售交易商最近卻都看到了貴金屬需求的激增。

　　3月11日，世界衛生組織經過疫情評估后認為新冠肺炎已構成“全球性流行病”。湯湘濱認為，黃金的避險屬性是相對的，而非絕對的。這種屬性能否進一步上升取決于危機爆發的程度，能否危及歐美國家的主權信譽。

　　“黃金將是唯一留下來的避險資產。”歐洲太平洋資本首席執行官Peter Schiff表示，新型冠狀病毒將引發一場規模超過2008年金融危機的衰退，其根源在于債務水平過高。在市場下滑之后，過剩的資本供應可能會涌入市場并推高通脹，這兩種情況都對黃金有利。在最近的股市拋售中，金價遇到了阻力，但仍將保持其避險資產的地位。

中期配置黃金機會或將出現

　　分析人士David Stevenson撰文指出，黃金是對沖未來政策失誤的工具。他認為，資產類別，特別是美國股指，正在經歷奧地利經濟學家Ludwig von Mises所說的“崩潰的繁榮”。這是通脹壓力上升的一種表現，是自由獲取的廉價信貸周期過長的結果。過剩和不斷上升的負實際利率為黃金提供了支撐，未來幾年，占全球金融資產不到2%的黃金儲備或黃金價值將大幅上升。

　　上周五(3月13日)，加拿大貴金屬零售企業Kitco公布的黃金周度調查顯示，分析師對下周金價走向的看法出現分歧。 15位市場專業人士參加了調查。持有看漲和看空觀點的專業人士各有6位(各占40%)。三位專業人士(占20%)持中立態度，認為價格將橫向盤整。

　　興業期貨分析稱，在黃金的交易邏輯中，對于通縮的擔憂更勝過對避險的需求。所以短期金價應該還有調整空間。不過長期來看，隨著美國國債利率愈發趨近于0，零息資產黃金的配置價值將更為凸顯。

　　中信期貨業表示，總的來看，短期來看，流動性緊張，貴金屬或震蕩下行，但長期來看，各國寬松政策或將持續，貴金屬有較強支撐。

　　湯湘濱認為當前因疫情而引發的市場危機本質上仍是信心危機，主要表現在對全球股市的拋售上。短期看，國際金價卻仍有探底的可能。國際金價在當前一到兩個月內將有望遭遇先跌后漲的行情。短期國際金價主要受到市場情緒的影響，漲跌幅均存在不確定性。但是如果短期金價繼續大幅下跌，這反而預示著中期配置黃金的機會將會出現。