上市險企承保業績收官 2020年“開門紅”可期

　　5家A股上市保險公司中，中國人壽率先于昨日發布2019年業績預增公告：同比增幅約400%至420%的結果，優于市場預期。

　　由于投資收益大幅提升、企業所得稅明顯減少這兩大行業利好因素共振，如不考慮企業可能存在的一些主觀行為，投行人士預計，上市險企2019年將普遍斬獲高增幅業績。

　　兩大因素增厚上市險企利潤

　　中國人壽昨日率先揭起2019年業績的蓋頭。2019年，該公司歸屬于母公司股東的凈利潤較2018年度相比，預計增加約455.80億元到478.59億元，同比增加約400%至420%。

　　這一成績單顯然優于此前市場預期。從中國人壽預增公告中不難看出，去年凈利潤顯著提升的原因有兩大因素：一是，主營業務改善，尤其是受去年股市表現不俗影響，投資收益同比大幅提升；二是，受益于手續費稅收政策變化影響，保險企業所得稅明顯減少。

　　由于保險公司可投資資產中的一部分投向股票或股票基金，股市回暖對上市險企投資收益的帶動效應明顯。作為金融業唯一能加杠桿投資股票的機構類別，保險公司在去年A股上行、押對基本面向上優質個股及科技股和傳媒股等多個驅動因素下，投資浮盈自然喜人。

　　而前述所提及的手續費稅收政策，是指去年5月29日財政部、國家稅務總局下發的《關于保險企業手續費及傭金支出稅前扣除政策的公告》，明確了2018年度企業所得稅匯算清繳按照該公告執行。

　　這一財稅新政大幅提高了保險企業所得稅稅前扣除比例。具體來看，從原來財險15%、人身險（主要為壽險）10%調整為統一的18%，并允許超過18%的部分結轉以后年度扣除（即可遞延）。這一調整，直接利好財險公司和壽險公司，大幅降低其稅收成本，從而增加稅后利潤。

　　具體對保險股的利潤影響有多大？上市險企2019年半年報時便已透露，將財稅新政對公司2018年所得稅費用的影響金額具體在2019年確認，因此相應增加了他們去年的凈利潤。以已披露預增公告的中國人壽為例，因執行該新政，該公司2018年度應交企業所得稅減少約51.54億元，相應減少了2019年公司所得稅費用。

　　“開門紅”可期

　　多數投行人士認為，保險行業尤其是壽險領域最壞的時期已經過去，今年行業發展前景樂觀。健康險、養老險等保障型產品需求強勁，上市險企業務結構持續改善，新業務價值增長前景可觀等向好因素是樂觀預期的主要依據。

　　尤其是今年“開門紅”數據可期。保險業“開門紅”產品一般都會在每年10月份到次年2月份售賣。受全球低利率、銀行理財收益率下降等因素影響，此消彼長之下，年金保險產品（分紅型）的吸引力大福提升。

　　其實，上市險企今年“開門紅”已如期而至，這從剛剛披露的2019年12月份保費成績單中便可窺一二。主流投行分析表示，去年12月單月，中國平安、中國人壽、中國太保和新華保險的壽險原保費同比增速分別為30.7%、13.4%、6.9%和28.5%，均較11月明顯上升。

　　“開門紅”意味著上市險企一季度新單保費有望明顯好轉，相應的，保險配置資產的盤子也有望擴大。在今年股市有望繼續回暖的一致預期下，預計上市險企今年權益資產配置規模及比例均有望擴大。負債端和資產端的同時發力，有望助推上市險企2020年再創佳績。

　　此外，還有多家投行研報中提到近期利好保險板塊的政策和監管趨勢。比如，多個引導商業保險公司積極參與多層次養老、醫療保障體系等文件接踵而至，個稅改革大幅降低保險代理人稅負，保險公司發展專屬保險代理人模式破冰等，這些都將驅動保障型產品取得較好增長；車險監管強化明顯，預計今年車險行業手續費率處于下降通道，且費用強監管對具有品牌、規模等優勢的上市財險公司是利好因素。（作者：黃蕾）