蛋殼公寓赴美IPO股票代碼為“DNK” 上市成“救命稻草”？

　　北京時間1月17日晚間，長租公寓運(yùn)營商蛋殼公寓正式在紐交所掛牌上市，股票代碼為“DNK”。IPO價格定在每股13.5美元，基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模960萬股美國存托股票(ADS)。開盤后，股價隨即出現(xiàn)小幅下跌。

　　根據(jù)蛋殼公寓招股書披露，此次IPO發(fā)行區(qū)間設(shè)定為14.5美元至16.5美元/ADS，擬發(fā)售1060萬股美國存托股票（ADS），每股美國存托股票代表10股A類普通股。按IPO發(fā)行價區(qū)間的上限計算，蛋殼公寓將通過此次IPO交易籌集最多2.01億美元資金。

　　公開資料顯示，蛋殼公寓成立于2015年1月，以可供出租房間數(shù)量來看，目前是僅次于自如的國內(nèi)第2大長租公寓運(yùn)營商，青客行業(yè)排名第三。目前，自如尚未上市，蛋殼公寓也成為繼青客之后第2家上市的長租公寓公司。

　　截至2019年9月30日，蛋殼公寓已在中國北京、深圳、上海、杭州、天津、武漢、南京、廣州、成都、蘇州、無錫、西安、重慶13個城市建立運(yùn)營機(jī)構(gòu)。共持有公寓數(shù)量43.27萬間，在不到四年的時間內(nèi)增長166倍，其中北上深的公寓數(shù)量占比超過一半。入住率則始終保持在80%以上，租戶續(xù)約率過半。

　　招股書顯示，蛋殼公寓2017年、2018年營收分別為人民幣6.56億元和26.75億元。2019年前9個月營收為人民幣49.997億元，較2018年同期增長199%。

　　隨著“90”后、“95”后年輕群體開始走出校園步入社會，具有裝修時尚、換房方便、管理規(guī)范等優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)系長租公寓逐漸受到市場青睞。與傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)類似，長租公寓同樣以賺取租金差和服務(wù)費(fèi)作為主要盈利模式。但運(yùn)營商不持有房屋，而是從業(yè)主手中收房，并經(jīng)過改造裝修后出租給個人。

　　互聯(lián)網(wǎng)系長租公寓顯得比傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)更有競爭力。收房和出租都通過更高效的線上模式完成，公寓內(nèi)普遍采用精裝修和全新家電，押一付一的房租支付方式也更加靈活。風(fēng)口之下，自如、蛋殼、青客、魔方等頭部企業(yè)的業(yè)務(wù)增長也十分迅猛。

　　但經(jīng)過3年的野蠻生長，長租公寓在光鮮的外表下也存在著裝修污染等方面的各種問題，行業(yè)內(nèi)“暴雷”現(xiàn)象頻發(fā)。同時，長租公寓前期往往需要在收房、精裝修和購置全新家電上投入巨額資金。蛋殼公寓直線上升的營收也沒能覆蓋成本，而且虧損嚴(yán)重。

　　招股書顯示，2017年至2019年前9個月，蛋殼公寓凈虧損分別為2.7億、14億和25億，兩年多凈虧超40億。同時，公司報告期內(nèi)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流為人民幣負(fù)1.15億元、負(fù)11.6億元和負(fù)16.3億元。

　　蛋殼公寓在招股書中表示，此次IPO募集所得資金將主要用于進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，包括采購和翻新房源、加強(qiáng)技術(shù)實(shí)力，以及包括品牌營銷、潛在投資等一般營運(yùn)用途。預(yù)計成本和費(fèi)用在未來會繼續(xù)增加，并預(yù)計會產(chǎn)生額外的銷售和營銷費(fèi)用以及一般和管理費(fèi)用。

　　也就是說，為了保持目前的擴(kuò)張速度，蛋殼公寓需要大量資金注入，這些因素也可能會讓公司未來幾年仍無法盈利或?qū)崿F(xiàn)正現(xiàn)金流量。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次赴美上市可能成為蛋殼公寓的“救命稻草”，而公司未來能否找到良性發(fā)展的路徑，則是需要進(jìn)一步觀察的核心問題。