去年跌一半今年再跌三成 電碳價格逼近鋰鹽巨頭成本線

　　從去年初開始，鋰鹽價格累計(jì)跌幅達(dá)到65%。真鋰研究鋰行業(yè)研究員表示，由于供應(yīng)的短期過剩，短期內(nèi)還看不到鋰鹽價格反彈的機(jī)會。券商機(jī)構(gòu)也普遍持悲觀態(tài)度。國泰君安最新研報(bào)認(rèn)為，目前鋰行業(yè)整體被動加庫存，價格仍可能進(jìn)一步下跌，反彈則要等到需求的超預(yù)期，預(yù)計(jì)將在2020年下半年之后。

　　小金屬的周期猛烈而殘酷。兩年前還風(fēng)光無限的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)，如今已陷入幾乎全行業(yè)虧損的境地。

　　11月以來，鋰鹽的價格仍是沒能止跌。以電池級碳酸鋰為例，最新的報(bào)價區(qū)間為每噸5.3萬元至5.6萬元，5.45萬元的均價較月初的5.75萬元又下跌了3000元。

　　進(jìn)一步追溯，今年初，碳酸鋰（電池級，下同）的報(bào)價還在每噸8萬元左右，以最新價格計(jì)算，今年以來累計(jì)跌幅已超過30%。而整個2018年，碳酸鋰的均價從16萬元下跌到8萬元左右，跌幅約50%。也就是說，從去年初開始至今，鋰鹽價格累計(jì)跌幅已達(dá)到65%。

　　“現(xiàn)在這個價格，除了極少數(shù)自家有礦的，其他廠家全部要虧損，包括那些龍頭企業(yè)。”真鋰研究鋰行業(yè)研究員在接受上證報(bào)記者采訪時表示，由于供應(yīng)的短期過剩，短期內(nèi)還看不到鋰鹽價格反彈的機(jī)會。

　　券商機(jī)構(gòu)也普遍持悲觀態(tài)度。“成本為王，共度時艱。”國泰君安最新的研報(bào)態(tài)度鮮明。該券商認(rèn)為，目前鋰行業(yè)整體被動加庫存，價格仍有進(jìn)一步下跌的動力，反彈則要等到需求的超預(yù)期，預(yù)計(jì)將在2020年下半年之后。

兩年跌價65%，巨頭開始虧錢

　　從去年初開始，鋰鹽價格已持續(xù)下跌了20多個月，投資者和行業(yè)分析師已經(jīng)習(xí)慣于看空，從業(yè)者們則更是備受煎熬。

　　“8萬元的時候，大家本來以為會是一個平衡點(diǎn)，在這個價格也橫盤了大半年，結(jié)果是一旦下跌就止不住了，跌破7萬元后，小廠就很難過了，現(xiàn)在是6萬元都沒有守住，已經(jīng)到了5萬多元，我不知道哪個廠家還能賺錢。”有接受記者采訪的鋰鹽廠商負(fù)責(zé)人表示。

　　中小生產(chǎn)商已基本退出市場。“過去價格瘋漲的時候，上馬了一批小企業(yè)，產(chǎn)能從幾百噸到幾千噸，現(xiàn)在差不多都停產(chǎn)了。”

　　大公司的日子也不好過。

　　“現(xiàn)在這塊業(yè)務(wù)肯定是虧錢的，價格跌得太厲害了。”雅化集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者介紹。據(jù)了解，雅化集團(tuán)主要從澳洲購買鋰精礦，加工成鋰鹽后向客戶銷售，現(xiàn)階段的生產(chǎn)主要是為了維護(hù)客戶，“中長期我們還是相當(dāng)看好這個產(chǎn)業(yè)的。”

　　據(jù)雅化集團(tuán)三季報(bào)，今年第三季度虧損1220萬元。另據(jù)半年報(bào)，公司上半年鋰產(chǎn)品的毛利率為3.32%，較去年同期減少了19.85個百分點(diǎn)。“雅化集團(tuán)的優(yōu)勢在于兩條腿走路，民爆業(yè)務(wù)利潤很穩(wěn)定，可以支持鋰板塊。”

　　江特電機(jī)今年第三季度虧損6719萬元，主要原因正是碳酸鋰價格的下跌。

　　龍頭企業(yè)贛鋒鋰業(yè)是業(yè)內(nèi)的參考標(biāo)桿，公司同樣從澳洲購買鋰精礦，加工成鋰鹽和其他產(chǎn)品后出售。有研報(bào)認(rèn)為，在鋰鹽價格跌破6萬元之后，已經(jīng)逼近贛鋒鋰業(yè)的生產(chǎn)成本。

　　不過，贛鋒鋰業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人對此予以否認(rèn)。該負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時表示，產(chǎn)品價格的持續(xù)下跌，確實(shí)給公司的利潤造成了影響，但由于上游采購鋰精礦的價格也有下降，因此還能賺錢。

　　從公開信息來看，贛鋒鋰業(yè)今年第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3338萬元，較去年同期下降了86%，如果扣除投資收益的影響，凈利潤的下滑幅度為28%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年1月至9月，贛鋒鋰業(yè)的綜合毛利率為23.9%，較去年同期的38.46%下降了14.56個百分點(diǎn)。

　　自家有礦的天齊鋰業(yè)優(yōu)勢體現(xiàn)得相當(dāng)明顯。在最新的配股文件中，天齊鋰業(yè)披露，今年1月至9月的綜合毛利率為58.56%，較去年同期的70.12%下降了11.56個百分點(diǎn)，但依然足以傲視整個鋰化工行業(yè)。

　　據(jù)披露，天齊鋰業(yè)的鋰精礦全部從澳大利亞子公司泰利森進(jìn)口，泰利森擁有目前世界上正開采的儲量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦，每噸生產(chǎn)成本低于400美元。

上游啟動減產(chǎn)，還需下游給力

　　幾乎全行業(yè)虧損的情形下，鋰鹽的價格會反彈嗎？

　　立場不一樣，觀點(diǎn)自然不同。支持反彈的一個主要邏輯是，上游供給方面已經(jīng)開始減產(chǎn)，這將有助于整個行業(yè)重新尋找到平衡。

　　供給短期過剩是大家公認(rèn)的事實(shí)。2015年以來，伴隨著新能源行業(yè)的快速發(fā)展，鋰鹽價格一路走高，海內(nèi)外大量新增鋰礦和鋰鹽加工企業(yè)開始興建并于2018年逐步投產(chǎn)，行業(yè)整體逐步呈現(xiàn)出供過于求的狀態(tài)。據(jù)國泰君安測算，2019年至2021年是鋰資源供給集中釋放的時期，鋰供給分別為42萬噸、49萬噸及60萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量），同期的鋰需求為31萬噸、37萬噸及42萬噸LCE，過剩明顯。

　　和其他行業(yè)不一樣的是，全球鋰資源供應(yīng)高度集中于“四湖三礦”，產(chǎn)業(yè)集中度相當(dāng)高，行業(yè)巨頭針對市場情況已經(jīng)啟動對策。

　　10月31日，全球鋰業(yè)巨頭美國雅保（Albemarle）與Mineral Resources公告正式完成Wodgina交易，同時宣布，由于全球鋰價的低迷，為保護(hù)礦山稀缺的資源價值，雅保與MRL決定將Wodgina礦山關(guān)停維護(hù)，暫停所有生產(chǎn)。

　　不止一家公司宣布停產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年三季度以來，多家礦企陷入經(jīng)營困境，目前澳洲七大礦山中，除天齊鋰業(yè)與美國雅保共同持股的泰利森鋰精礦仍正常運(yùn)營外，Alita已進(jìn)入破產(chǎn)托管，Wodgina進(jìn)入停產(chǎn)維護(hù)，Pilbara開始減產(chǎn)以及加強(qiáng)融資，Mt Cattlin宣布2020年減產(chǎn)40%，Altura面臨現(xiàn)金流動性壓力、資金緊張……

　　有接受記者采訪的券商研究員認(rèn)為，澳礦的停產(chǎn)或破產(chǎn)對行業(yè)具有重大意義，預(yù)示著鋰價已進(jìn)入底部中樞，即將進(jìn)入上漲周期。

　　此外，電動化的大趨勢也給產(chǎn)業(yè)提供了長期支撐。如德國政府日前宣布，計(jì)劃在從2020年開始的5年中將電動汽車購車補(bǔ)貼提高一半，車企加速電動化的趨勢沒有改變。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，到2028年，鋰行業(yè)市場規(guī)模將超過100萬噸LCE，較2018年的27.2萬噸增長2.5倍，由“小金屬”成長為“大金屬”。

　　然而，短期內(nèi)的形勢依然無法樂觀。記者采訪了解到，由于下游市場的不景氣，各家鋰鹽廠商的銷售壓力都很大，庫存一直在被動增加。

　　真鋰研究認(rèn)為，受新能源汽車銷售增速放緩的影響，碳酸鋰下游正極材料市場訂單疲軟，尤其是三元材料訂單下滑對市場需求沖擊較大，部分碳酸鋰廠家為維護(hù)客戶低價銷售，預(yù)計(jì)碳酸鋰價格還將下滑。

　　國泰君安的研報(bào)也提出，由于2019年至2020年屬于鋰鹽供給快速釋放期，整體鋰行業(yè)利潤空間將被進(jìn)一步擠壓，鋰價還有進(jìn)一步下跌的空間，從行業(yè)成本角度來看，鋰價將繼續(xù)下跌到每噸5萬元至5.5萬元。申萬宏源認(rèn)為，預(yù)計(jì)未來2年電池級碳酸鋰的價格底部在每噸5萬元左右。

　　市場的真正好轉(zhuǎn)還是寄望于下游需求的爆發(fā)。什么時間呢？國泰君安的預(yù)測是2020年下半年。五礦證券預(yù)計(jì)，到2023年鋰鹽供需實(shí)現(xiàn)再平衡，到2025年重新進(jìn)入短缺。

　　和“積極的遠(yuǎn)期預(yù)期”相比，如何度過“眼下的寒冬”，是更為現(xiàn)實(shí)的問題。（作者：覃秘）