亞太藥業(yè)暴跌質(zhì)押股告急 去年太平洋西南證券高喊買

­　　亞太藥業(yè)(002370.SZ)昨日跌停，該股已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)交易日觸及跌停。1月18日，亞太藥業(yè)盤中閃崩跌停；1月21日，該股一字跌停；1月22日，亞太藥業(yè)開盤跌停，臨近收盤時(shí)打開跌停板。截至昨日收盤，亞太藥業(yè)報(bào)11.70元，跌幅10.00%，成交額4.64億元，換手率9.70%。

­　　去年，太平洋證券、西南證券、萬聯(lián)證券等3家券商發(fā)布4份研報(bào)唱多亞太藥業(yè)，給予其買入或增持評級。

­　　2018年4月22日，太平洋證券發(fā)布研報(bào)，題為《CRO服務(wù)&制劑高增長的醫(yī)藥創(chuàng)新全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)》，分析師為杜佐遠(yuǎn)，研報(bào)給予亞太藥業(yè)“增持”評級。研報(bào)稱，臨床業(yè)務(wù)高增長帶動(dòng)新生源業(yè)績持續(xù)超承諾完成，全國中標(biāo)省份快速增加帶動(dòng)制劑業(yè)務(wù)高速增長，預(yù)計(jì)18-20年凈利潤2.8/3.8/5.0億元，同比增長39%/36%/30%。估值方面，參考CRO同類公司65倍以上估值，暫給予CRO業(yè)務(wù)折價(jià)50倍，藥品業(yè)務(wù)考慮未來產(chǎn)品上市（在研仿制藥+CRO平臺(tái)投資的創(chuàng)新藥買斷上市），有望持續(xù)高增長，給予40倍，18年合理估值132億（CRO100億+制劑32億），19年合理估值170億（CRO125億+制劑45億），首次覆蓋，給予“增持”評級。

­　　2018年4月22日，西南證券發(fā)布研報(bào)，題為《2017年年報(bào)點(diǎn)評：鼓勵(lì)創(chuàng)新下，公司CRO業(yè)績快速增長》，分析師為朱國廣，研報(bào)給予亞太藥業(yè)維持“買入”評級。研報(bào)指出，CRO行業(yè)處于醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，為新藥研發(fā)不可或缺。受益于國家鼓勵(lì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的相關(guān)政策的陸續(xù)出臺(tái)，CRO行業(yè)得到迅速發(fā)展，子公司上海新高峰憑借高素質(zhì)、專業(yè)化的管理運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)新性地開發(fā)出GRDP管理體系，累積了大量的三甲醫(yī)院、臨床專家、技術(shù)平臺(tái)、醫(yī)藥企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)等渠道和研發(fā)資源，形成了可以涵蓋新藥研發(fā)和產(chǎn)品上市后的各個(gè)主要階段的CRO全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)能力將延續(xù)高速增長態(tài)勢，2018年大概率將繼續(xù)超額完成業(yè)績承諾。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為0.50元、0.64元、0.82元，未來三年歸母凈利潤將保持29.7%的復(fù)合增長率，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為38倍、29倍和23倍。考慮到CRO業(yè)務(wù)前景廣闊，且公司存外延發(fā)展預(yù)期，我們認(rèn)為公司業(yè)績和估值有望同步提升，維持“買入”評級。

­　　2018年4月25日，萬聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)，題為《CRO業(yè)務(wù)快速增長，制劑業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)向上》，分析師為沈赟，研報(bào)給與亞太藥業(yè)“增持”評級。研報(bào)稱，CRO業(yè)務(wù)運(yùn)營主體上海新高峰自被收購以來，2016、2017全年分別實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利1.08億、1.45億，均超額完成業(yè)績承諾。2017年新高峰營收和扣非后歸母凈利占公司比重分別為58%、75%，伴隨CRO業(yè)務(wù)近幾年的快速發(fā)展，CRO業(yè)務(wù)對公司整體業(yè)績貢獻(xiàn)度將進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)18-19年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為2.69億、3.63億，分別實(shí)現(xiàn)EPS0.5元、0.68元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為39倍、29倍。看好新高峰創(chuàng)新CRO商業(yè)模式，未來幾年有望保持高成長。首次覆蓋，予以“增持”評級。

­　　2018年6月21日，太平洋證券發(fā)布研報(bào)，題為《醫(yī)藥創(chuàng)新全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)》，分析師為杜佐遠(yuǎn)。研報(bào)稱，亞太藥業(yè)為A股稀缺的醫(yī)藥創(chuàng)新全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)型公司。醫(yī)藥創(chuàng)新方面，CRO服務(wù)創(chuàng)新+創(chuàng)新藥（借助臨床資源以研究課題形式開展項(xiàng)目，對于有前景的項(xiàng)目以合作開發(fā)方式，以技術(shù)服務(wù)費(fèi)換取項(xiàng)目部分權(quán)益，同時(shí)借此優(yōu)先獲得項(xiàng)目投資權(quán)，為亞太藥業(yè)的產(chǎn)業(yè)基地篩選項(xiàng)目，目前產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富）；全產(chǎn)業(yè)鏈方面，臨床前CRO（接單能力強(qiáng)，對臨床前CRO如方達(dá)、昭衍、科研院所等建立聯(lián)盟進(jìn)行項(xiàng)目統(tǒng)籌合作，產(chǎn)能瓶頸小）+臨床CRO（通過衛(wèi)計(jì)委“重大疾病防治科技行動(dòng)計(jì)劃”掌握核心大醫(yī)院資源，業(yè)務(wù)增速較快）+上市再評價(jià)（目前國內(nèi)唯一一家能做，17年開始跟大藥廠合作，以研究課題等形式委托醫(yī)院&醫(yī)生，符合藥廠、醫(yī)院&醫(yī)生、CRO企業(yè)等多方訴求，市場空間巨大）。

­　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者計(jì)算，亞太藥業(yè)前十大股東中七名股東質(zhì)押的股份數(shù)，已占其總股本的四成。

­　　2018年三季報(bào)顯示，亞太藥業(yè)前十大股東中，有七名股東質(zhì)押股份，累計(jì)質(zhì)押股份2.17億股，占總股本的40.37%。其中，浙江亞太集團(tuán)有限公司質(zhì)押股份9460萬股、紹興柯橋亞太房地產(chǎn)有限公司質(zhì)押股份3500萬股、陳堯根質(zhì)押股份2500萬股、鐘婉珍質(zhì)押股份1400萬股、呂旭幸質(zhì)押股份2000萬股、沈依伊質(zhì)押股份1800萬股、陳奕琪質(zhì)押股份1000萬股。（記者魏京婷）